我院金融系黄金波教授等的论文“无模型隐含波动率的信息含量与定价能力——基于上证50ETF期权的实证研究”在《统计研究》2024年第3期正式发表。《统计研究》由国家统计局主管，中国统计学会、国家统计局统计科学研究主办，中华人民共和国新闻出版总署正式批准国内外公开发行的“提高型”学术性期刊，是我国统计领域公认的最具权威性的理论刊物，是我校人文社会科学顶级学术期刊。 该文由我院黄金波教授和厦门大学王天娇博士生合作完成，新葡萄8883官网amg为第一完成单位。

黄金波教授团队长期从事金融风险测度与管理、期权价格隐含信息提取与应用以及金融资产配置等领域研究，研究成果相继发表于《管理科学学报》、《经济研究》、《系统工程理论与实践》、《中国管理科学》、《统计研究》、《金融研究》、Journal of Economic Dynamics and Control、Journal of Banking and Finance、Journal of Empirical Finance 等中英文重要学术期刊上。

论文摘要：

论文从上证50ETF期权价格中提取无模型隐含波动率并检验其信息含量，基于随机折现因子理论推导波动率风险的系统性与正负性判定公式，从波动率风险溢酬和相关性两方面验证波动率是否为系统性风险，进而基于A股市场的个股数据检验波动率风险在股票截面收益上的定价能力。研究结果表明：无模型隐含波动率包含BS隐含波动率中的所有信息和历史波动率中的大部分信息，是未来已实现波动率的更有效估计；市场波动率为系统性风险因子且存在显著为负的风险溢酬；组合分析表明，对市场波动率暴露较大的股票组合在未来的收益较低，且暴露最大与最小股票组合的收益率之差显著为负，该结论在控制经典风险因子和改变交易策略之后依然稳健；Fama-MacBeth两步法结果表明波动率风险被定价且风险价格显著为负。

论文链接：

https://tjyj.stats.gov.cn/CN/10.19343/j.cnki.11%E2%80%931302/c.2024.03.009